钢铁需求下降3%，制造业支撑增长，钢企盈利待春天！

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钢铁行业需求分化1-2月粗钢表观消费量同比下降2.9%，产量同比略降0.44%。房地产市场低迷，新开工面积和销售面积均出现大幅下降，对钢铁行业需求造成负面影响。与此同时，制造业固定资产投资额同比增长9.4%，汽车、家电等产量实现正增长，支撑部分钢铁需求。

钢材出口保持增长受国内外钢材价差影响，1-2月钢材出口同比增长4.89%，达到1591.2万吨。短期内，钢材出口预计将维持较高水平。

行业盈利周期复苏缓慢尽管钢材供应收缩，但炉料基本面偏弱，导致行业盈利周期复苏尚需时间。目前，市场对旺季钢厂复产预期减弱，炉料期现货价格承压。

投资建议鉴于地产开工低于预期，建议关注旺季房建需求不振带来的市场风险。中期来看，行业处于景气低谷，但被低估的制造业龙头钢企有望实现盈利与估值修复。推荐关注宝钢股份(600019)、华菱钢铁(000932)等国有钢铁“核心资产”，以及特钢新材料龙头企业如天工国际、包钢股份(600010)和久立特材(002318)。

风险提示需警惕地产景气进一步下滑和全球经济加速下行的风险。

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